盛势资本魏其芳:跨界买买买还需谨慎,新三板企业并购受青睐! | 三板有声(语音)

摘要: 上市公司并购挂牌企业的脚步似乎没有停下来的迹象,而且还要跨界来“买买买”,跨界并购背后是怎样的产业逻辑?欢迎收听盛势资本董事长魏其芳的精彩解读!

09-12 16:27 首页 新三板资本圈



 点击音频条,聆听今日新三板热点点评!

▼▼▼

  | 第一路演

 关键词 | 新三板 跨界并购 业务协同


本期嘉宾


魏其芳

盛势资本董事长

  • 魏其芳先生是保荐代表人,CFA、CPA持证者、律师、国际商务师。

  • 魏其芳先生曾任职于中兴通讯、国信证券,主导科士达(002518.SZ)、齐心集团(002301.SZ)、中新科技(603996.SH)、山鼎设计(300492.SZ)等IPO经典项目及广发证券、京东方、金地集团等再融资项目。

  • 魏其芳先生长期担任深交所特聘金牌讲师,并担任《上市公司并购重组问答》、《中小企业板、创业板股票发行上市问答》编委会成员,具有极其丰富的阅历及人脉。


背景内容


虽然新三板在经历过中报季之后仍然冷冷清清,但是上市公司并购挂牌企业的步伐似乎没有停下来的迹象,上市公司不仅“扫货”热情不减,而且还要跨界来“买买买”!

 


在过去的整个8月发生的并购案中,跨界并购所占比例呈现逐步攀升的现象,引起不少市场人士重点关注。其中,被誉为新三板“鸡蛋王”的德青源(835923)就被主营业务为纺织业的上市公司嘉麟杰(002486)收购,未来意欲打造独创的金鸡产业精准扶贫模式,深度结合德青源现有的产品,运用上市公司平台优势整合生态健康产业资源。

 

这种“奇怪”的联姻在资本市场并不少见,例如专门从事牛、羊的胚胎改良业务的天山生物(300313)前不久24亿买下了户外广告运营公司大象股份(833738),原本连续两年亏损的天山生物凭借这笔买卖今年上半年扭亏为盈。

 


另外,上市公司岭南园林(002717)拟以2.47亿元收购新三板挂牌企业微传播(430193)23.30%股份,溢价8倍,收购完成后,岭南园林成为微传播第二大股东,岭南园林表示,未来将借助微传播之力打造属于自己的主题乐园。

 

然而这看似热热闹闹的跨界并购市场,背后却隐藏着不少“后遗症”。跨界并购给上市公司带来的增值,都是建立在被并购公司能有效完成高额业绩承诺的基础上的。

 


根据第一路演数据统计,未完成与上市公司之间业绩对赌的被并购公司已达一百多家,而跨界并购更存在对被并购行业“看不清、摸不透”的隐患,贸贸然签下对赌,最终赌输的结果可想而知。随着对赌期进入下半程,部分新三板业绩不及预期概率大增,商誉减值问题或将愈加频繁,到底跨界并购能为投资者带来怎样的产业逻辑呢?

  

盛势资本董事长魏其芳接受路演君采访时表示,证监会是非常鼓励产业并购的,如今上市公司正面临估值回归,A股的价值正在逐步下移,所以上市公司会有很大压力,因此他们会去努力寻找产业并购的标的。同时在证监会大力支持下,上市并购才会呈现越来越红火的现象。而新三板行情遇冷其实是与其制度设计相关,现今新三板还只是一个“展示板”,仅仅能成为并购的“橱窗”角色,因此新三板行情遇冷与并购没有直接关系。主要是因为A股上市公司有产业并购的驱动,监管层对产业并购也是十分鼓励的,所以第三方发行也是监管层支持的市场化机制。



 针对上市并购之后的跨界融合问题,魏其芳表示,在产业并购中既分为横向整合,也分为纵向整合,但是跨界并购其实还是存在不少问题的。比如过去对于游戏、娱乐、影视的跨界并购,证监会是采取严格控制的态度,因为如今证监会更鼓励“脱虚向实”,有利于实体经济发展的并购更受市场人士关注,如果是仅仅为了“博眼球”而做的跨界并购将来不会成为主流。产业上下游以及横向并购,或者是在商业模式上存在高度战略协同的互补式并购才会成为主流,可见与实业相关的并购更受证监会青睐。但不管是采取什么样的并购方式,标的质量好才是王道!



魏其芳表示,跨界并购中存在不少十分明显的协同效应,首先二者的产品存在高度互补性或者高度相关性。其次,供应链的协同十分关键,供应商与客户有着高度一致的行业特性,比如牛仔裤供应商与矿工。另外,战略协同的并购案也存在较好的协同作用,例如杜蕾斯母公司收购美赞臣一案,奶粉与避孕套之间的协同互补就十分明显。可见,产品协同、供应链协同、企业战略高度协同才属于跨界并购的基本逻辑!


另外,魏其芳说道:“新三板的‘价值回归’现象并不影响投资者对产业并购本身逻辑的判断,我们更关注公司本身的资质以及未来的赛道是不是足够长,上市公司并购之后是否存在很好的协同效应。企业估值变动会有一定影响,但并非我们考虑的主要原因。由于现在主板与新三板估值都在回归,双方还存在一种博弈,现在并非是大规模‘收货’的时机。”


路演君认为,新三板公司大多为初创期成长型公司,商业模式发展不成熟,业绩难免出现波动,上市公司在跨界并购过程中需要尽可能地规避风险。跨界并购更多是表现企业希望拓展新领域的业务,又或者借助跨界进行转型,但是相对于标的行业的一时火热,并购标的的可持续性发展才是最重要的参考指标,万不可看标的市场热热闹闹,一时脑子热便扎了进去,仍需对并购市场做详细的调查与了解,否则买买买之后往往会栽跟头。



  精选项目 推荐拟IPO概念股  

一森园林

点击阅读原文,观看更多新三板精选项目!


首页 - 新三板资本圈 的更多文章: